2025年一季度，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.59億元，同比下降12.1%，歸母凈利潤378.26萬元，同比上升106.13%。整體看，公司盈利呈現(xiàn)加速好轉(zhuǎn)。

從經(jīng)營策略看，其堅(jiān)持國內(nèi)與海外市場兩條腿走路，對單一市場依賴性較小。在國內(nèi)市場，公司強(qiáng)化與國內(nèi)多家大型生化制藥廠的長期穩(wěn)定合作關(guān)系，并在制劑市場領(lǐng)域建立了較為成熟的營銷網(wǎng)絡(luò)；在國外市場，公司肝素鈉原料藥和低分子量肝素原料藥通過了美國FDA等多個認(rèn)證，制劑出口通過歐盟GMP（歐盟對藥品企業(yè)的質(zhì)量管理體系標(biāo)準(zhǔn)）認(rèn)證，借助肝素行業(yè)景氣度回升的時機(jī)，公司經(jīng)營有望進(jìn)一步向好。此外，其還積極推動創(chuàng)新藥研發(fā)，1類創(chuàng)新藥艾本那肽治療2型糖尿病的適應(yīng)癥上市許可申請于2024年4月獲得了NMPA（國家藥品監(jiān)督管理局）的受理，新增用于減重適應(yīng)癥的臨床前研究也已經(jīng)啟動。

在肝素產(chǎn)品價(jià)格高企階段，部分公司加大原料購入力度，在隨后的價(jià)格下行周期內(nèi)產(chǎn)生了較大的庫存壓力。隨著肝素價(jià)格再度上行，歷史包袱壓力得到快速釋放，報(bào)表出現(xiàn)積極修復(fù)。公司C在2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.69億元，同比減少12.4%；歸母凈利潤1.84億元，同比減少12.4%；扣非歸母凈利潤0.79億元，同比減少62.7%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2.87億元，同比增長3.7%。

2025年一季度，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元，同比增長6.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比減少61.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.19億元，同比減少65.10%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.14億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。分業(yè)務(wù)看，原料藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.22億元，同比增長11.10%，主要是肝素產(chǎn)品銷量增加所致。同時，資產(chǎn)減值損失大幅減少，為未來企業(yè)報(bào)表修復(fù)提供動力。

在近年價(jià)格劇烈波動中，有的企業(yè)通過多元化經(jīng)營打造新的增長曲線，逐步擺脫對肝素單一市場依賴。公司D是一家具有稀缺性的海外制劑商業(yè)化平臺型公司。2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.24億元，同比減少0.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.26億元，同比增加536.09%；扣非后歸母凈利潤7.82億元，同比增加566.00%。2025年一季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.85億元，同比減少11.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比減少52.19%。

雖然受客戶采購策略調(diào)整影響，今年一季度肝素原料藥收入同比大幅下降51.61%，但肝素原料藥業(yè)務(wù)占總營收比例從2019年的超過六成下降到2024年的兩成，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)顯著變化。同時，制劑業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展，2024年鹽酸羅哌卡因注射液、氟尿嘧啶注射液、維生素B12注射液等多個藥品獲FDA批準(zhǔn)上市，2025年4月利拉魯肽獲FDA批準(zhǔn)上市。前期巨大的研發(fā)投入有望迅速轉(zhuǎn)化為收入增長動力，公司短期波動不改長期成長潛力。

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